벤처 캐피탈(VC)의 미래는 지속가능하고, 포용적이며, 변혁적입니다. 앤틀러에서 우리는 이 미래가 초기 단계부터 통합된 지속가능성의 기반 위에 구축된다고 믿습니다. 환경, 사회, 지배구조(ESG)와 규제 과제에 관한 논쟁이 지속되고 있지만, 우리는 성공으로 가는 길이 합리적이고, 이성적이며, 건전한 근거에 기반한 접근 방식에 있다고 확신합니다. 이는 우리의 최신 지속가능성 보고서에서 탐구한 주제들입니다.
지속가능성은 종종 순전히 환경적 측면으로 오해받지만, 그것은 훨씬 더 많은 것을 포함합니다. 본질적으로, 지속가능성은 인간의 필요, 환경 건강, 경제 시스템의 균형을 이루는 역동적인 시스템입니다. 지속가능성은 시간이 지남에 따라 변화하는 우선순위, 내러티브, 혁신에 의해 형성되며 진화합니다.
앤틀러에서, 우리는 지속가능성이 보편적으로 정의되거나 적용될 수 없다는 것을 인식합니다. 그것은 특정 맥락에 따라 달라집니다. 초기 단계 기업에게 지속가능성은 장기적 목표를 향해 나아가는 동시에 즉각적인 현실을 다루는 것을 포함합니다. 그것은 단기적 제약과 미래의 야망 사이의 균형을 반영하며, 고정된 목표보다는 유연하고 진화하는 개념으로 만듭니다.
우리의 포트폴리오 분석에 따르면, 지속가능성을 통합하는 기업들은 더 강한 시장 견인력을 달성하고, 더 높은 가치평가를 확보하며, 더 많은 외부 자금을 유치하는 경향이 있습니다. 도덕적 의무나 규정 준수 이상으로, 지속가능성은 초기 단계 성장에 있어 전략적 이점을 제공하며, 장기적 궤적을 형성할 가능성이 있습니다.
앤틀러에서, 우리는 창업자들이 전통적인 대차대조표를 넘어 기업 성과에 영향을 미칠 수 있고 그들의 비즈니스 모델을 지원할 수 있는 지속가능성 요소를 탐색하도록 장려합니다. 운영 지속가능성을 넘어, 우리는 재생 에너지, 식량 안보, 헬스케어, 사이버 방어 등을 포함한 세계의 가장 시급한 과제를 해결하는 창업자들을 적극적으로 지원합니다. 이러한 노력은 산업과 지역 전반에 걸쳐 의미 있는 변화를 주도하고자 하는 우리의 광범위한 사명을 반영합니다.
VC에서의 지속가능성은 단순한 선의 이상을 요구합니다. 지속가능성 옹호자이든 회의론자이든, 동일한(그리고 올바른) 질문을 던집니다: 지속가능성이 가치를 추가하는가?
업계는 종종 지속가능성이 성과와 상관관계가 있다는 초기 단계의 증거를 제공하는 데 어려움을 겪습니다. 우리는 이를 변화시키고자 합니다. 우리의 데이터 분석은 지속가능성 통합의 두 가지 주요 차원에 초점을 맞춥니다:
이러한 고려 사항들은 시장 잠재력과 운영 준비도 모두에 대한 균형 잡힌 시각을 제공하며, 이는 우리 포트폴리오 전반에 걸친 초기 단계 성공을 이해하는 데 중요합니다.
앤틀러 지속가능성 건강 검진은 포트폴리오 기업들이 지속가능성 관행을 비즈니스 모델에 얼마나 잘 통합하는지 평가하는 연례 평가입니다. 이는 다섯 가지 주요 운영 주제를 다룹니다:
평가는 기업의 성장 단계에 맞게 조정되어, 프리시드 및 시드 단계 기업에게는 강력한 지속가능성 기반을 설정하고, 시리즈 A 이상을 위해서는 더 성숙한 접근 방식을 장려합니다.
기업은 자동화된 피드백, 맞춤형 권장 사항, 다음과 같이 분류된 성과 점수를 받습니다:
창업자들과 공유되는 이 피드백은 개선을 안내하고 회사가 성장함에 따라 지속가능성 모범 사례와 정렬된 상태를 유지하도록 돕습니다.
이 점수 체계는 창업자들이 개선 사항의 우선순위를 정하는 데 도움을 주는 동시에 앤틀러가 가장 필요한 곳에 지원을 집중할 수 있게 합니다. 참여는 강력히 권장되지만 의무는 아닙니다. 평가는 매년 6월에서 9월 사이에 배포되며, 관련이 있을 경우 펀드 보고서에 집계된 인사이트가 포함됩니다.
2024년 지속가능성 건강 검진은 전 세계적으로 58%의 응답률을 기록했습니다. 자세한 내용은 최신 지속가능성 보고서에서 확인할 수 있습니다.
우리의 접근 방식은 성장 잠재력과 시장 견인력을 포착하는 지표에 초점을 맞추며, 이는 확장을 위한 핵심 지표입니다. 초기 단계 기업에게 자금 조달 성공은 확장성과 투자자 신뢰를 반영하는 중심 척도입니다. 또한, 평균 포스트-머니 가치평가와 평균 외부 자본 조달은 시장 검증에 대한 인사이트를 제공하며, 가치평가는 인식된 미래 잠재력을 나타내고 조달된 자본은 투자자 약속을 보여줍니다.
우리 포트폴리오의 대부분이 할당된 프리시드 및 시드 단계에서는 투자의 초기 위험 프로파일로 인해 펀드-스루 비율이 일반적으로 어렵습니다. 업계 벤치마크에 따르면 프리시드 자금을 조달한 스타트업의 약 45-55%가 시드 자금으로 진행하며, 시드 자금을 조달한 스타트업의 약 35-40%가 시리즈 A 라운드를 조달합니다. 이러한 벤치마크는 산업 부문, 지역, 경제 상황, 창업팀의 질, 스타트업이 달성한 견인력 등의 요인에 따라 크게 달라질 수 있다는 점에 유의해야 합니다. 예를 들어, 최상위 투자자의 지원을 받거나 더 큰 시드 라운드를 조달하는 스타트업은 시리즈 A로의 전환율이 더 높을 수 있습니다.
자금 조달 진행 비율에 대한 업계 벤치마크 데이터는 다양한 출처에서 파생됩니다. 여기에는 시드-시리즈 A 트렌드(~19%)를 강조하는 Dealroom.co의 'Journey to Series A in Europe'; 지역 전반에 걸친 데이터를 제공하지만 미국과 유럽에 중점을 둔 CB Insights, PitchBook, Crunchbase의 글로벌 인사이트; 미국 프리시드에서 시드 전환율을 ~45-55%로 추정하는 Macdonald Ventures와 GoingVC의 보고서(글로벌 검증은 제한적); 앤틀러 독점 연구; 지역별 자금 조달 진행 비율의 변동을 강조하는 Startup Genome 생태계 보고서가 포함됩니다. 참고: 프리시드에서 시드로의 전환율은 전 세계적으로 일관되게 보고되지 않으며, ~45-55% 추정치는 주로 미국과 유럽에서 관찰된 트렌드를 반영합니다.
이와 비교하여, 앤틀러의 포트폴리오는 업계 평균을 크게 초과하는 펀드-스루 비율을 보여주며, 이는 앤틀러의 투자 전략, 뛰어난 창업자를 식별하는 능력, 그리고 높은 성장 잠재력을 가진 기업을 지원하는 데 초점을 맞추는 강점을 보여줍니다.
지속가능성 참여는 이러한 결과를 이끄는 유망한 요소로 부상했습니다. 다음 발견은 지속가능성 관행이 앤틀러의 포트폴리오 전반에 걸쳐 자금 조달 성공, 가치평가, 그리고 더 넓은 재무 성과와 어떻게 상관관계가 있는지를 보여주며, 성장을 위한 전략적 동인으로서 지속가능성의 역할에 대한 증거를 제공합니다.
앤틀러 데이터는 포트폴리오 기업과 투자팀에서 가져왔습니다. 별도로 명시되지 않은 한(주요 발견 1에서와 같이), 더 이상 활성화되지 않은 기업을 포함한 모든 포트폴리오 기업이 분석에 포함됩니다. "외부 자금"은 앤틀러 외부에서 조달된 자본을 지칭합니다. 평균 가치평가는 전문적 상한을 고려합니다; 전환 가능 도구를 포함한 마지막 라운드 가치평가는 기관 투자자가 설정한 경우 가장 최근 전환 가능 자금 조달 라운드의 상한 가격을 기준으로 합니다. 앤틀러 지역 펀드에서 조달된 것이 아닌, 앤틀러 엘리베이트(앤틀러의 글로벌 후기 단계 및 후속 투자 펀드)의 직접 투자는 이 분석에서 제외됩니다. 수가 적지만, 이러한 투자는 더 성숙하며 일반적으로 더 높은 가치평가와 더 많은 자본 조달로 인해 성과 데이터를 왜곡할 수 있습니다. 기후 관련 기술에는 혁신적인 솔루션으로 광범위한 기후 과제를 해결함으로써 다양한 영역에서 긍정적인 환경 변화를 주도하는 제품 결과를 가진 기업이 포함됩니다 - 배출량 감소에만 국한되지 않습니다. 임팩트 기업의 정의와 상세한 지속가능성 건강 검진 방법론, 결과에 대한 자세한 내용은 2024 ESG 및 임팩트 보고서를 참조하십시오.
우리는 가치 창출의 초기 단계 지표로 투자 자본에 대한 배수(MOIC)를 추적합니다. 초기 단계 MOIC는 본질적으로 변동성이 크고 자금 조달 구조에 의해 형성되지만, 우리의 데이터는 지속가능성 정렬 기업이 가치평가와 조달된 자본에서 초기 성과 우위를 보여준다고 제안합니다. 그러나 신생 기업의 진화하는 특성을 고려할 때, MOIC만으로는 장기적 성공의 결정적인 척도가 아닙니다. 이러한 비즈니스가 성숙하고 제품-시장 적합성을 확립함에 따라, 시간이 지남에 따라 재무 성과를 추적하는 것은 수익 제공에 있어 지속가능성의 역할에 대한 더 깊은 인사이트를 제공할 것입니다.
이러한 발견은 지속가능성 초점과 성과 지표 사이에 강한 상관관계가 있음을 시사하지만, 그것은 인과관계보다는 상관관계로 남아 있습니다. 초기 단계 기업 성과는 산업 역학, 경제 상황, 시장 타이밍을 포함한 여러 요인에 의해 형성됩니다. 그러나 지속가능성은 복원력, 투자자 신뢰, 전략적 차별화를 증가시키는 데 중요한 역할을 하는 것으로 보입니다.
지속가능성의 영향을 측정하는 데 가장 큰 도전 중 하나는 기여도입니다 - 어떻게 지속가능성을 성공의 핵심 동인으로 분리할 수 있을까요? 지속가능성 관행의 변화가 재무 성과에 더 직접적으로 연결될 수 있는 확립된 기업과 달리, 초기 단계 벤처는 더 복잡한 그림을 제시합니다.
지속가능성이 처음부터 내장되어 있다면, 어떻게 그것의 결과에 대한 영향을 구별할 수 있을까요? 자금 조달 능력이나 MOIC를 추적하는 것으로 충분할까요? 직원 유지, 문화와 지배구조에 대한 외부 인식, 운영 복원력과 같은 더 넓은 성공 지표를 고려해야 할까요? 우리의 데이터는 지속가능성을 통합하는 기업이 자금 조달, 운영 효율성, 성장 잠재력과 같은 주요 지표에서 더 나은 성과를 내는 경향이 있음을 시사합니다. 그러나 각 기업이 고유한 경로를 따를 때, 어떻게 기여도에 대한 신뢰할 수 있는 프레임워크를 확립할 수 있을까요?
기업이 성장함에 따라, 그들의 지속가능성 우선순위와 중요한 영향 영역은 자연스럽게 진화합니다. 초기 단계에서 중요한 것이 그들이 확장함에 따라 크게 변할 수 있습니다. 이러한 진화하는 중요성은 각 기업의 궤적을 독특하게 만들어, 시간이 지남에 따라 지속가능성이 성과에 미치는 영향을 이해하기 위해 유연한 접근 방식이 필요합니다.
이것들은 우리가 계속 탐색하는 질문들입니다. 더 강력한 프레임워크를 구축하기 위해, 우리는 우리의 지속가능성 접근 방식에 대한 MBA 사례 연구를 개발한 학술 기관과 협력하고 있습니다. 이 파트너십은 우리의 기여도 방법론을 개선하고 성공을 이끄는 데 있어 지속가능성의 역할에 대한 더 깊은 인사이트를 제공하는 것을 목표로 합니다.
불확실성 증가, 자본 제약 상승, 투자자 검토 강화의 시대에, 지속가능성은 필수로 간주되어야 합니다. 지속가능성이 그들의 성공을 지원할 수 있는 방법을 인식하는 초기 단계 기업들은 장기적 경쟁력의 기반을 구축하고 있습니다.
회의적인 것은 쉽습니다. 지속가능성은 로드된 용어가 되었으며, 종종 눈길을 끄는 헤드라인이나 규제 체크리스트로 축소됩니다. 그러나 소음 아래에는 검토할 가치가 있는 것이 있습니다: 데이터입니다. 우리의 발견은 인과관계를 주장하지 않지만, 지속가능성 고려 사항이 더 높은 자금 조달 성공, 더 강한 가치평가, 더 큰 복원력과 상관관계가 있음을 시사합니다.
그리고 그것은 투자자와 창업자 모두에게 숙고할 여지를 남깁니다.
벤처 캐피탈은 선발 주자의 이점으로 번창합니다. 지속가능성이 장기적 성공 방정식의 일부라면, 투자자들은 그것을 무시할 여유가 있을까요? 현실은 지속가능성이 복잡하고, 진화하며, 완벽한 정밀도로 측정하기 어렵다는 것입니다. 재무 성과에 미치는 영향을 이해하려면 지속적인 분석과 더 깊은 탐구가 필요합니다.
투자 산업은 항상 과대 선전을 뚫고 근본에 초점을 맞추는 것을 자랑스럽게 여겼습니다. 그러나 지속가능성이 근본적이라면 어떨까요? 초기에 지속가능성을 통합하는 기업들이 단순히 옳은 일을 하는 것이 아니라 적극적으로 경쟁자를 앞서고, 위험을 완화하며, 더 나은 자본 흐름을 확보하고 있다면 어떨까요?
투자자들에게 질문은 더 이상 지속가능성이 중요한지가 아니라 그것의 재정적 상승 효과를 어떻게 포착할지입니다. 우리의 신탁 의무를 고려할 때, 완벽한 증거를 기다리고 구조적 이점을 놓칠 위험을 감수할 것인지, 아니면 신호와 증거가 계속 나타남에 따라 지금 행동할 것인지 결정해야 합니다.
역사는 변화가 명백해지기 전에 예상하는 사람들에게 보상합니다. 도전은 지속가능성과 성과 간의 연결을 증명하는 것뿐만 아니라, 이끌 것인지 아니면 뒤처질 것인지를 결정하는 것입니다.
피드백과 앤틀러의 지속가능성 철학과 전략에 대해 더 알아보려면 Rosalind.Bazany@antler.co로 연락하세요. 미디어 인정: 지속가능성과 성과 간의 상관관계에 대한 우리의 발견은 최근 New Private Markets에 특집으로 소개되었으며, 벤처 캐피탈 성공에서 지속가능성의 역할에 대한 산업 관심이 증가하고 있음을 강조합니다. 앤틀러는 New Private Markets 2024 올해의 벤처 캐피탈 펀드(ESG) 부문에서 준우승을 차지했습니다.
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